Mientras la administración Trump presiona para negociar un acuerdo de paz entre Ucrania y Rusia, los analistas y comerciantes están tratando de evaluar cómo cualquier posible acuerdo podría remodelar los flujos energéticos de Europa.

Llegar a tal acuerdo no está garantizado. Persisten importantes obstáculos y desacuerdos, y Rusia aún no ha manifestado su postura sobre la propuesta. El enviado de la Casa Blanca, Steve Witkoff, visitará Moscú la próxima semana para discutir el plan con el Kremlin, en un momento en que Rusia parece reacia a aceptar cualquier acuerdo que no satisfaga plenamente sus demandas.

Incluso si se alcanzara un acuerdo —lo cual no es la hipótesis base para muchos participantes del mercado—, es poco probable que cambie la reticencia de Europa a volver a la energía rusa, una situación que el bloque lleva años intentando resolver. La mayoría de los analistas coinciden en que un alto el fuego "limpio" no alteraría significativamente la postura de Europa después de 2022.

La decisión de abandonar el gasoducto ruso ha sido costosa para hogares y empresas de toda Europa. Las facturas de energía y los gastos industriales se dispararon drásticamente. Y más de tres años después del inicio de la crisis energética que afectó gravemente el nivel de vida y la competitividad, la perspectiva de una mayor fluidez del gas ruso no genera mucho entusiasmo en las capitales de la UE.

No hay vuelta atrás

El gas ruso no está prohibido en la UE, al menos por ahora. Según los planes actuales, el bloque pretende eliminar gradualmente las importaciones de GNL ruso para 2027.

Pero es poco probable que un acuerdo de paz revierta el alejamiento a largo plazo de Europa de la energía rusa.

Europa tampoco cuenta con una vía fácil ni rápida para reanudar el flujo de los gasoductos rusos, incluso si se declarara la paz mañana. Nord Stream ha quedado prácticamente destruido. El gasoducto Yamal-Europa ha estado inactivo desde que Polonia rescindió su contrato. Y el acuerdo de tránsito entre Ucrania y Gazprom vence el año que viene, sin voluntad política de ninguna de las partes para renovarlo. La infraestructura, los contratos y la política apuntan en una sola dirección: sin retorno rápido.

Como escribió esta semana el columnista de Reuters Ron Bousso: “Incluso si se relajaran las sanciones al sector energético ruso, los gobiernos europeos se mostrarían reacios a volver a aceptar a Moscú como un proveedor importante después del shock de 2022”.

En realidad, la mayoría de los países de la UE no han recibido gas ruso durante casi tres años, y muchos no tienen intención de volver a depender del Kremlin, incluso con un acuerdo de paz justo para Ucrania.

Los precios del gas se mantuvieron relativamente contenidos este año, manteniéndose dentro de un rango estrecho, a pesar de que los depósitos de almacenamiento se llenaron a un ritmo más lento que en años anteriores antes del invierno. Los niveles de almacenamiento de la UE se encuentran actualmente aproximadamente diez puntos porcentuales por debajo de los niveles del año pasado y de la media de los últimos cinco años. Al 25 de noviembre, se situaban cerca del 77 %, según Gas Infrastructure Europe.

A pesar de un menor almacenamiento, los mercados parecen confiar en que Europa tiene suficiente suministro para el invierno, gracias a las exportaciones récord de GNL de EE. UU., la mayoría de las cuales ahora se dirigen a Europa.

Incluso si el gasoducto ruso regresara mágicamente, Europa ya habría reconstruido todo su sistema de suministro en torno al GNL.

Los fuertes flujos de GNL alivian las preocupaciones invernales

Estados Unidos exportó 10,1 millones de toneladas métricas de GNL en octubre, según datos de LSEG publicados por Reuters, convirtiéndose en el primer país en superar los 10 millones de toneladas en un solo mes. El proyecto Plaquemines de Venture Global y la mayor producción de la Etapa 3 de Corpus Christi de Cheniere contribuyeron a impulsar los volúmenes.

Alrededor del 69% de las exportaciones estadounidenses de GNL se destinaron a Europa el mes pasado.

Se prevé que el GNL estadounidense siga creciendo. La Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA) prevé que las exportaciones de GNL alcancen los 14.900 millones de pies cúbicos diarios este año, un 25 % más que en 2024, y que aumenten otro 10 % para 2026. El aumento de la producción en Plaquemines, más rápido de lo previsto, ha obligado a la agencia a elevar sus previsiones a corto plazo.

También se está incrementando la oferta a nivel mundial. Catar, el segundo mayor exportador mundial de GNL, está impulsando la mayor expansión de su historia, con la intención de aumentar su capacidad de exportación en un 85 % para 2030.

Esta ola de suministro es una buena noticia para Europa, especialmente ahora que la UE avanza para suavizar su propuesta de «Directiva de Debida Diligencia en Materia de Sostenibilidad Corporativa» (CDDS), que podría haber interrumpido los flujos de GNL e incluso impuesto sanciones a las empresas. El temor a la seguridad del suministro ha llevado a los responsables políticos a reescribir la propuesta.

Los precios del gas en Europa no han experimentado los fuertes aumentos invernales de años anteriores. En cambio, los precios de referencia TTF en Ámsterdam cayeron por debajo de los 30 € por megavatio-hora esta semana, su nivel más bajo en año y medio, gracias a las fuertes llegadas de GNL, el clima templado y las conversaciones sobre un posible acuerdo de paz en Ucrania.

En otra señal de holgura en el suministro, la francesa TotalEnergies retirará su unidad flotante de almacenamiento y regasificación (FSRU) de Le Havre, instalada en 2022 como "respaldo de emergencia". La compañía afirmó que la instalación ya no es necesaria.

Los gestores de cartera también se están posicionando cada vez más para precios más bajos. Los especuladores han pasado de posiciones largas netas a posiciones cortas netas en futuros TTF por primera vez desde marzo de 2024, según ING.

Los analistas de ING, Warren Patterson y Ewa Manthey, señalaron el jueves: “Una vez más, el movimiento fue impulsado por nuevas posiciones cortas, lo que elevó el total de posiciones cortas a otro máximo histórico”.

Advirtieron, sin embargo, que posiciones cortas tan grandes conllevan un riesgo significativo si la oferta o la demanda presentan sorpresas durante el invierno.

Los precios del cobre volvieron a subir por encima de los 11.000 dólares por tonelada métrica esta semana, respaldados por varios comentarios realizados durante una conferencia de la industria del cobre en Shanghai, según Volkmar Bauer, analista del mercado cambiario de Commerzbank.

La incertidumbre sobre los aranceles estadounidenses impulsa el acaparamiento de existencias en el COMEX

Bauer declaró: «El director de una firma de investigación de metales y minería advirtió que los precios del cobre en Estados Unidos podrían seguir cotizando a niveles más altos en comparación con el mercado global debido a la incertidumbre en torno a los aranceles estadounidenses. Esto podría provocar una mayor acumulación de existencias en el COMEX y provocar una disminución de los inventarios fuera de EE. UU. La preocupación por la escasez de materias primas está aumentando la presión, y la firma estima que el mercado de concentrados de cobre enfrentará un déficit de alrededor de 500.000 toneladas el próximo año».

Añadió: «Un representante de una empresa minera canadiense señaló que las tasas de operación de las fundiciones a nivel mundial han caído a un mínimo histórico del 75 % debido a la escasez de materia prima. Estas tasas podrían caer aún más si las condiciones de suministro no mejoran. A pesar de estas advertencias y los comentarios pesimistas, los datos más recientes ofrecen poca evidencia de una desaceleración en la producción de cobre».

Bauer continuó: «Como hemos señalado en varias ocasiones, China ha mantenido altos niveles de producción de metales. Sin embargo, los planes para construir dos millones de toneladas adicionales de nueva capacidad de fundición se han suspendido, según un funcionario de la Asociación de la Industria de Metales No Ferrosos de China en la conferencia. Además, los inventarios disponibles en la Bolsa de Metales de Londres (LME) han aumentado en las últimas semanas, subiendo en aproximadamente 100.000 toneladas desde sus mínimos de junio hasta alcanzar su nivel más alto en casi nueve meses. Por lo tanto, creemos que el potencial alcista a corto plazo para los precios del cobre sigue siendo limitado».

Bitcoin se mantuvo estable el viernes después de volver a subir por encima de la marca de $ 90,000 esta semana, ya que los mercados intensificaron sus apuestas sobre un inminente recorte de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal y evaluaron las implicaciones de un posible cambio de liderazgo en el banco central de EE. UU.

La criptomoneda más grande del mundo se cotizaba sin cambios a 91.202,9 dólares a las 01:32 hora del Este (06:32 GMT), después de caer brevemente a casi 80.000 dólares el viernes pasado, su nivel más débil desde abril.

Bitcoin estaba en camino de registrar una ganancia semanal de aproximadamente el 8% después de cuatro semanas consecutivas de pérdidas, respaldado por entradas institucionales.

Las apuestas por un recorte de tasas aumentan drásticamente y apoyan la recuperación de Bitcoin

El repunte coincidió con un fuerte aumento en las expectativas de un recorte de tasas en la reunión de diciembre de la Fed. La herramienta CME FedWatch mostró que la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos se disparó a alrededor del 87%, un fuerte aumento desde el 39% de la semana anterior.

Las tasas de interés más bajas tienden a hacer que los activos de alto riesgo como Bitcoin sean más atractivos al aliviar las restricciones de liquidez y fomentar los flujos de inversión.

A este sentimiento positivo se suman las crecientes expectativas de que Kevin Hassett, asesor económico de la Casa Blanca, pueda ser nominado como próximo presidente de la Reserva Federal.

Muchos participantes del mercado lo consideran más moderado en comparación con los responsables de las políticas actuales, lo que podría llevar al banco central hacia un camino más agresivo de reducciones de tasas.

Esta posibilidad parece reforzar las expectativas de una postura monetaria más acomodaticia, apoyando el apetito de los inversores por los activos de riesgo.

Aun así, los inversores siguen siendo cautelosos; la inflación rígida y los datos económicos mixtos de EE. UU. han llevado a algunos a preguntarse con qué rapidez o con qué fuerza puede actuar la Fed, lo que aumenta las preocupaciones sobre si el repunte de Bitcoin marca el comienzo de una tendencia alcista sostenible o simplemente un rebote temporal.

Precios de las criptomonedas hoy: rendimiento moderado de las altcoins en rangos estrechos

La mayoría de las criptomonedas alternativas se negociaron dentro de rangos estrechos el viernes, haciéndose eco del tono moderado de Bitcoin.

Ether, la segunda criptomoneda más grande del mundo, cayó un 0,5% a 3.013,92 dólares.

XRP, el tercer token más grande, se mantuvo prácticamente sin cambios en $2,21.

Los futuros del crudo Brent cerraron con pocos cambios el viernes, mientras los inversores monitoreaban el progreso en las conversaciones de paz entre Rusia y Ucrania y esperaban el resultado de la reunión de la OPEP+ programada para el domingo, en busca de señales sobre posibles cambios en la oferta que continúan presionando los precios.

Los futuros del Brent con vencimiento al mes próximo, que vencen el viernes, se mantuvieron sin cambios en 63,34 dólares por barril a la 01:34 GMT en una jornada de baja demanda, tras haber subido 21 centavos el jueves. El contrato de febrero, más activo, se situó en 62,85 dólares por barril, con una baja de dos centavos.

El crudo West Texas Intermediate de EE. UU. subió 35 centavos, o un 0,60%, a 59,00 dólares por barril. No hubo liquidación el jueves debido al feriado de Acción de Gracias en EE. UU.

Ambos índices de referencia se encaminaban hacia una cuarta pérdida mensual consecutiva, la racha perdedora más larga desde 2023, impulsada por un aumento de la oferta mundial que ha pesado sobre los precios.

Los inversores están siguiendo las negociaciones sobre un acuerdo de paz liderado por Washington entre Rusia y Ucrania que podría resultar en el levantamiento de las sanciones occidentales al petróleo ruso, lo que podría impulsar el suministro global y hacer bajar los precios.

El presidente ruso, Vladimir Putin, dijo el jueves que el borrador de propuestas de paz discutido por Estados Unidos y Ucrania podría servir como base para futuros acuerdos para poner fin al conflicto en Ucrania, pero enfatizó que Rusia continuará luchando si no se llega a un acuerdo.

Putin agregó que el enviado especial del presidente estadounidense Donald Trump, Steve Witkoff, planea visitar Moscú a principios de la próxima semana.

Por su parte, el presidente ucraniano, Volodymyr Zelensky, dijo el jueves que delegaciones de Ucrania y Estados Unidos se reunirán esta semana para ultimar una fórmula acordada durante las conversaciones de Ginebra para lograr la paz y asegurar garantías de seguridad para Kiev.

“Después de varios comienzos prometedores que no se materializaron, los participantes se muestran reacios a tomar posiciones fuertes hasta que haya un progreso tangible o una ruptura en las conversaciones”, dijo el analista de IG Markets, Tony Sycamore, en una nota.

Expectativas de la reunión de la OPEP+

Se espera que la OPEP+ mantenga sin cambios los niveles de producción de petróleo durante sus reuniones del domingo y acuerde un mecanismo para evaluar la capacidad máxima de producción de los países miembros, según dos delegados del grupo y una fuente familiarizada con las discusiones de la OPEP+ citadas por Reuters.

Las ganancias semanales se ven impulsadas por la esperanza de un recorte de tasas en EE.UU.

El Brent y el WTI se encaminaban a terminar la semana con un alza de más de 1%, respaldados por las expectativas de que la Reserva Federal recortará las tasas de interés, lo que potencialmente impulsaría el crecimiento económico y la demanda de petróleo.

Una caída en el número de plataformas petrolíferas activas en Estados Unidos al nivel más bajo en cuatro años esta semana también proporcionó apoyo adicional a los precios.